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旭晖空运国际 - 第52周2025年航空业更新
航空货运概况
1) 大韩航空明年独占格局敲定，航空业 “两极分化” 加剧
2026 年韩国航空业将进入大韩航空与 “其他航企” 之间业绩差距拉大至难以逾越的结构性两极分化阶段。高汇率、高油价、人力成本上涨三重压力席卷行业，基础实力相对薄弱的低成本航空公司（LCC），将被迫在日渐饱和的短途市场中陷入贴身肉搏的生存竞争。
反观大韩航空，凭借长途航线的独占优势、稳固的货运收益及高端客运需求，有望持续 “独领风骚”，将市场支配力提升至绝对水平。16 日，据 NICE 信用评级《2026 年行业展望 - 航空运输》报告及主要航企三季度财报综合分析，明年航空市场最大风险将是需求增长放缓、供给却大幅扩张的 “供需失衡”。
供给过剩是明年低成本航空行业的最大困扰。曾借新冠疫情常态化契机大肆扩充机队的低成本航企，如今正自食恶果。帕拉塔航空复航被视作加剧明年短途航线运价下跌的核心变量，业内主流观点认为，在济州航空、德威航空、真航空等头部低成本航企全力捍卫市场份额的情况下，帕拉塔航空的入局将使日本、东南亚等优质航线的运价竞争大概率陷入 “囚徒困境”。
德威航空因欧洲航线开航成本等因素，今年三季度陷入亏损；济州航空与真航空的营业利润也较去年同期大幅缩水，全力死守盈利能力。成本结构脆弱的低成本航企无法将汇率上涨与燃油成本压力转嫁至运价，只能自行承担，最终导致盈利承压。
而行业 “龙头” 大韩航空，则凭借竞争对手难以企及的独特业务组合称霸市场，其核心竞争力在于 “长途航线” 与 “高端化”。航空货运业务亦是坚实支撑 —— 尽管担忧特朗普政府加征关税，但人工智能（AI）半导体热潮带动高带宽存储器（HBM）等高附加值半导体产品出口增长，有望托底货运收益，防止其大幅下滑。财务实力同样表现亮眼：虽持续每年投入超 15 架次新型飞机，耗资数以兆计，但依托积累的现金类资产与强劲的现金创造能力，有望维持稳固的财务稳定性。
2) 围绕雅加达航线重新分配，低成本航企激烈角逐，空气 Premia 航空脱颖而出的原因？
雅加达航线历来是大韩航空、韩亚航空投入 200 座级以上大型客机运营的核心国际航线，商务出行需求占比颇高。该航线对航班频次有限制，但对运力无约束，业内认为，若航线重新分配引发运力缩减，恐造成旅客不便，因此需选定既能维持现有需求、又能稳定供给的航企。
空气 Premia 航空与德威航空被视作符合条件的热门候选，两家航企均具备运营中大型客机的机队基础。但考虑到雅加达航线以商务需求为主，业内评价，相比单纯的座位数，客舱环境与服务完善度更为关键。
空气 Premia 航空被普遍看好，核心原因在于其运营单一机型波音 787-9，同时提供超级经济舱与经济舱，客舱布局、机上餐食、个人娱乐系统等整体服务体系，被认为与原大韩航空乘客的体验最为贴近。此次雅加达航线重新分配，实则被视作甄选大韩航空替代航企的过程，由此来看，投入大型客机是基础条件，而服务连续性、长途运营稳定性及中转网络在内的综合竞争力，将对最终结果产生关键影响，这也是空气 Premia 航空占据相对优势的核心支撑。
3) 2026 年航空货运市场不确定性有望常态化，业内：AI 与电商仍是核心增长动力
2025 年堪称过去 20 余年里，全球贸易与经济政策层面不确定性最强的一年。美中贸易摩擦升级、美国全面加征关税并拟废除小额免税（de minimis）制度、地缘政治风险叠加，冲击全球贸易秩序。尽管如此，航空货运市场并未如初期担忧般低迷，全年保持相对稳健走势收官。
2025 年航空货运需求全年实现 3%~4% 的温和增长，关税规避引发的提前出货、电商货物运输、AI 及半导体相关高附加值货运量增加成为核心支撑；但受市场信心低迷与运力扩张影响，航空货运运价全年预计下跌 1%~2%。
展望 2026 年，宏观环境进一步降温：国际货币基金组织（IMF）预测 2026 年全球 GDP 增长率为 3.1%，世界贸易组织（WTO）则预计商品贸易增速将从 2025 年的 2.4% 大幅降至 2026 年的 0.5%。航空货运传统上波动性高于实体经济，受此放缓态势冲击的可能性极大，因此 2026 年航空货运市场整体预计向全球经济增速靠拢。
业内评价，2025 年的市场强势，更多源于关税风险引发的临时性因素，而非结构性需求扩张。2025 年美国实际关税税率均值达 16% 左右，创 20 世纪 30 年代以来新高，最终通过进口物价上涨转嫁为企业与消费者负担。
航线层面呈现显著分化：亚 - 美航线直面美中贸易萎缩冲击，2025 年累计货运量接近两位数下滑；反观亚 - 欧航线，受益于电商发展与供应链重构，实现两位数增长，表现最为突出，值得关注的是，欧洲在全球供应链中的绕行、中转枢纽作用正持续强化。市场预计，2026 年航空货运运价整体或下跌 5%~10%。
4) 联合国正式通过《可转让货运单证公约》，航空货运单亦可转让，货物可在运输途中售卖
联合国大会 9 日正式通过《可转让货运单证公约》（Convention on Negotiable Cargo Documents, NCD），并启动签署程序。该公约需经 10 个及以上成员国批准后生效，生效后签署国将受其法律约束。
公约将此前仅限海运的 “运输途中货物售卖” 概念，拓展为涵盖航空、陆运等所有运输方式（尤其多式联运）的统一全球法律框架。不仅把海运领域依托提单（B/L）实现的运输途中售卖模式延伸至全运输方式，还适用于开展多式联运的企业。尤为关键的是，该公约下的可转让货运单证可被银行用作贸易融资贷款的担保，有望切实帮助中小货主拓宽贸易融资渠道。
业内预测，公约落地后，若货主运输途中货物价值大幅上涨，可选择转售而非自行提货；反之，若货物启运后市场形势变化，不再需要该批货物，也可放弃提货、选择转售，为货主提供了更多灵活操作空间。
5) 航司动态
- 易斯达航空：推进 2027 年引进波音 787 大型客机计划，洛杉矶（LAX）、悉尼（SYD）航线为主要候选目的地
- 真航空：年内摆脱资本侵蚀困境，三季度实现净利润 24 亿韩元
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