旭辉空运国际 - 第25周25年航空业更新

航空货运概况

1）迎接新主人的韩亚航空 - 德威航空，如何提升经营透明度？

韩亚航空和德威航空去年的治理结构遵守率同为 46.7%。尽管分数相同，但与前年相比，韩亚航空下降了 6.6 个百分点，而德威航空则上升了 26.7 个百分点。
仅从去年的数字来看，德威航空的经营被评价为比韩亚航空更加透明。问题在于 “未来”。在迎接新主人的过程中，两家公司将迎来怎样的发展前景呢？随着韩亚航空的治理结构风险在一定程度上得到解决，德威航空也在公平交易委员会完成企业合并批准程序后，大明天树集团的经营权获取变得清晰可见。
首先来看两家公司去年的遵守率：韩亚航空因 “分红政策及分红实施计划每年至少向股东通知一次”“制定并运营最高经营管理者继任政策” 等 2 个项目未遵守，导致分数下降。而这些项目在 2023 年都是遵守的。韩亚航空于 2023 年引入了最高经营管理者（CEO）继任政策，为了使 CEO 选拔体系化，引入了由全体外部董事组成的代表董事候选人推荐委员会。
但这一制度在次年就被废止，背后的原因与韩亚航空被大韩航空子公司化有关。韩亚航空于去年 12 月 12 日被大韩航空收购。此前，在 2020 年 9 月与 HDC 现代产业开发的收购合并失败后，进入了债权团管理体系。
去年合并后，随着宋宝英被任命为大韩航空前副社长兼代表董事，韩亚航空无法再维持原本计划的代表董事推荐等程序和形式。大韩航空和韩亚航空在合并宣布后将各自独立运营 2 年，之后计划以 “统一大韩航空” 的身份登场。
大韩航空虽然也没有制定与 CEO 继任政策相关的明文规定，但正在运营包括 CEO 在内的主要高管职位候选人的系统化培养和管理内部流程。
德威航空于上月 11 日获得公平交易委员会的企业合并审查批准，交易完成后，治理结构将变为 “德威控股→树国际→朴春熙大明天树集团名誉会长”。树国际的最大股东是拥有 33.24% 股份的徐俊赫会长的母亲朴春熙名誉会长，徐会长持有树国际 28.96% 的股份。
大明天树集团即将进入德威航空董事会。在本月 24 日召开的德威航空临时股东大会上，计划任命今年 3 月定期股东大会推荐的 9 名董事候选人，随后还将任命新的代表董事。

2）易斯达航空 —— 通过大规模有偿增资强化未来成长基础

易斯达航空将通过大规模有偿增资改善财务结构，并强化新飞机引进和安全投资等未来成长基础。计划在本月内完成 600 亿韩元规模的有偿增资。这笔资金将主要用于从今年下半年开始陆续引进的 B737-8 新飞机的扩张投资，以及新建综合维修中心、改善乘务员培训系统等航空安全投资。
特别是，所有飞机都将以新飞机的形式引进，以保持国内低成本航空公司中最低的机龄，预计客舱舒适性将得到改善。目前易斯达航空拥有的飞机中，有 5 架是下一代环保飞机 B737-8。该机型与前一代同级别机型（B737-800）相比，燃油消耗量约减少 15%，实现了燃油成本节约和碳排放量降低。
计划到今年下半年再引进 5 架 B737-8，通过燃油费和维修费的降低效果，最大限度地提升成本竞争力。
自 2023 年 VIG 伙伴公司 100% 收购股权以来，易斯达航空以财务支持和过去的运营经验为基础，积极引进设备，扩大市场份额。
今年第一季度尽管面临不稳定的油价、汇率等各种外部因素，但实现了营业利润盈利。下半年将以飞机引进带来的规模经济为基础，专注于实现收益最大化。易斯达航空相关人士表示：“通过大规模有偿增资确保财务稳健性的同时，将专注于新飞机引进和航空安全相关投资。” 并预言：“随着下半年综合航空公司的登场，预计将通过确保转移的航线来强化收益性。”

3）德威航空的母公司树国际，再次挑战首次公开募股

德威航空的母公司树国际将再次挑战在有价证券市场上市，目标是获得 3 万亿韩元以上的企业价值认可，筹集最多 7000~8000 亿韩元的资金，计划于下个月月初向韩国交易所申请有价证券市场上市预备审查。树国际是大明天树集团的控股公司，持有科斯达克上市公司树广场（原大明天树季节）34.3% 的股份。
树国际收购德威航空是在今年 2 月，以约 2500 亿韩元收购了原最大股东 예림당 及其所有者家族持有的德威控股 46.26% 的股份。树国际和树广场去年分别收购了德威航空 16.77% 和 10.0% 的股份。公平交易委员会于本月 10 日批准了树国际与德威航空、德威控股的企业合并。
树国际计划通过上市筹集最多 8000 亿韩元的资金，这将是继今年上市的 LG CNS 之后的又一上市案例，募集资金将用于度假村事业运营资金、海外拓展以及与德威航空的协同效应创造。
树国际曾在 2019 年推进上市，但因新冠疫情扩散而撤回。最近认为市场情况不错，国内股市 10 个月来首次出现外国投资者净买入。去年合并基准销售额为 9735 亿韩元，营业利润为 2081 亿韩元。最大股东是朴春熙名誉会长（33.24%），第二大股东是儿子徐俊赫会长（28.96%）。
大明天树集团相关人士表示：“没有考虑最大股东的股票出售。”

4）轮胎银行集团 —— 将空中至尊航空打造成韩国的骄傲

轮胎银行集团针对围绕空中至尊航空收购的持续担忧和毫无根据的谣言，发表了正式立场。
5 月 2 日，轮胎银行集团通过 AP 控股确保了空中至尊航空 70% 以上的股份并获取了经营权。空中至尊航空会长金正奎对于此次收购表示：“从空中至尊航空成立初期的 2018 年开始，就持续进行直接和间接投资，即使在新冠疫情使航空业陷入巨大危机时，也通过持续的资金支持使其得以生存。” 并强调：“此次收购是为了责任经营的正式举措。”
金正奎会长将航空产业视为不仅仅是单纯的运输产业，更是国家竞争力的核心，他表示：“航空公司是象征国家品格的产业。” 并表明了 “将空中至尊航空培育成韩国的骄傲、高品质航空公司” 的经营理念。
他关注航空产业所具有的经济价值，指出：“通过赚取外汇的作用，也能为国家财政创收做出贡献。” 同时也表达了对航空产业经济波及效果的期待。
关于空中至尊航空的成长战略，他表示：“航空业的特性在于实现‘规模经济’。” 并解释说：“计划通过追加设备获取及收购合并（M&A）等方式，将公司培育成具有竞争力的企业。”
关于资金筹集的担忧，他表示：“轮胎银行集团拥有多家子公司，各子公司分散参与或轮胎银行单独收购的方式都有可能。” 并充满自信地说：“资金筹集完全没有问题。”

5）航空动态

德威航空（TW），7 月 12 日起开通 ICN-YVR（温哥华）每周 4 班客运航线（A333 机型）
达美航空（DL），6 月 12 日至 10 月 24 日期间，ICN-SLC（盐湖城）客运航线每日运营（A359 机型）
韩亚航空（OZ），7 月 27 日至 10 月 25 日期间，ICN-BKK 客运航线从每周 10 班增加 1 班至 11 班（A321N 机型）
中国邮政航空（CF），6 月 5 日起开通 CGO-ICN 货运航线，每周 3 班（B73F 机型）

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