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旭晖空运国际 - 第16周2026年航空业更新
航空货运主要市场动态
1）美伊达成 2 周停火 —— 航油供应与价格仍需数月才能恢复正常
受伊朗冲突影响，航油供应严重受阻。尽管美国与伊朗达成为期两周的停火协议，但航空业普遍预计，航油供应与价格回归正常仍需数月时间。
国际航空运输协会（IATA）理事长威利・沃尔什当日在新加坡一场活动中向记者作出上述表态。他表示：“考虑到中东炼油能力受损，要恢复至必要供应水平仍需数月，不太可能在几周内复原。”
他还指出，虽然停火后原油价格下跌 16%，市场也预期航油会同步回落，但实际价格仍将维持高位，这势必会推高机票价格，属于不可避免的趋势。
当日在美国总统特朗普宣布美伊达成两周停火后，5 月交割的 WTI 原油期货盘中一度暴跌超 19%，至每桶 91.05 美元。
短期航油供应短缺风险依然存在，亚洲地区最为脆弱，其次为非洲、欧洲。
不过他也提到，当前炼油利润处于高位，炼油企业有动力增产航油；一旦原油供应恢复，预计中韩炼油企业将重启航油等成品油出口。
自 2 月下旬伊朗冲突爆发以来，航油价格暴涨超两倍，多地出现供应短缺，各国航司纷纷上调运价、削减班次，进入紧急运营状态。
尤其是收入水平较低、高度依赖进口航油的越南、缅甸、巴基斯坦等国航空业，因中、泰、韩等国炼油企业暂停或缩减航油出口，迄今遭受冲击最为严重。
2）空运涨价主因已切换 —— 从 “舱位紧缺” 转向 “燃油成本冲击”
据 WorldACD 统计，全球平均航空货运运价飙升至3.10 美元 / 公斤，同比上涨 20%，较两周前上涨 11%。
今年第 14 周（3 月 30 日–4 月 5 日），全球航空货运市场供需双降，但运价仍大幅上涨。
- 中东东南亚航线运价同比暴涨64%；
- 欧洲、非洲始发运价分别上涨28%、25%；
- 北美上涨 17%，亚太地区上涨 12%。
按计费重量统计，航空货运需求同比下降 2%，其中中东东南亚降 7%、欧洲降 5%、非洲降 9%，整体需求走弱；仅中南美微增 1%，亚太与去年持平。
全球货运运力同比下降 4%，中东东南亚锐减 29%，降幅最大；非洲运力降 4%，亚太、欧洲、中南美运力各增 1%。
较两周前对比：
- 亚太→北美航线货运需求增 2%，运价大涨 12%；
- 亚洲区内航线需求降 2%，运价仍涨 8%；
- 亚洲→欧洲航线计费重量需求增 2%，运价微涨 1%。
3）走出动荡的 Air Premia—— 现金创造能力持续下滑
当前 Air Premia 的首要课题已不是扩张，而是生存。
在债务负担加重、现金创造能力减弱的背景下，其中长期财务战略面临严峻考验。
公司 EBITDA / 财务费用比率从 2024 年的 1.9 倍降至去年的 0.8 倍，意味着即便将全部收益用于支付利息，仍无法足额偿还。
背负高额负债的 Air Premia 当前亟需应对债务压力、规划后续机队投资，做好流动性管理。
截至去年末，公司总负债达1.0505 万亿韩元，一年内到期的短期负债占比升至 8.07%。
随着借款增加，财务费用从 2024 年约 471 亿韩元增至去年 700 亿韩元，增幅近 1.5 倍。
财务费用率从 2024 年 9.58% 升至去年 11.79%；同期营收仅增长 20.75%，财务费用却大增 48.62%。
继营业亏损后，营业外支出大幅攀升，净亏损创下历史新高，去年全年净亏损达755 亿韩元（营业亏损 319 亿韩元 + 营业外亏损 539 亿韩元），其中营业外亏损主要来自财务费用。
问题在于，Air Premia 财务状况短期内难以改善，反而可能陷入租赁费等负担加重、现金创造能力进一步下滑的恶性循环。
在当前高汇率、高油价叠加的环境下，公司原本的长途航线扩张战略反而可能成为拖累。
4）B747F 因油价暴涨触及 “盈利临界点”，持有航司面临机队结构调整
中东油价暴涨正在冲击航空货运盈利底线，尤其是燃油效率偏低的B747 货机盈利急剧恶化，航司机队运营策略面临结构性调整。
尽管运价上涨与各类附加费部分抵消了成本增加，但不同机型间的盈利差距正快速拉大。
3 月航油价格一度飙升至4.45 美元 / 加仑，航司燃油成本压力剧增。同等运营条件下，机型间盈利表现分化明显：B777F 在当前运价水平下仍能保持稳定盈利。
相反，B747 系列货机（B747F、B747-400F）在相同条件下已逼近盈亏平衡点，部分航线甚至已陷入亏损。
尤其在运价上涨乏力的航线上，燃油成本上涨无法被覆盖，亏损特征更为突出。
业内分析指出：“即便运价与附加费部分对冲了油价涨幅，高油耗机型已触及盈利上限。”
这一现象不仅是短期成本压力，更可能影响中长期运力格局。
B747-400F 系列仍在全球货机运力中占据相当比重，尤其在跨太平洋航线占比高达22%，影响不容忽视。
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